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Los dividendos explicados (I)

Publicado el
30 de diciembre de 2020
1.       ¿Qué es la rentabilidad por dividendo?

Es el resultado del siguiente cociente:

Es un cociente sencillo. En el numerador, se incorpora el dividendo anual que la empresa reparte y en el denominador se introduce el precio por acción o cotización.

Vamos a verlo con un ejemplo:

  • Compras acciones de la empresa X a un precio por acción de 100€.
  • Esta empresa reparte dos dividendos anuales de 5€ cada uno, lo que hace que el dividendo total sea de 10€.
  • El dividendo total dividido por el precio de compra (10/100) nos da un resultado del 10%, que sería la rentabilidad por dividendo obtenida.
2. Factores que merman la rentabilidad por dividendo

No obstante lo anterior, la rentabilidad por dividendo tal y como se ha explicado anteriormente es bruta. Esto significa que no tiene en cuenta el efecto de la tributación, que variará en función del país donde tengamos nuestra residencia y de donde esté localizada la empresa en la que hemos invertido.

Por ejemplo, en España los dividendos tributan como un rendimiento del capital mobiliario en el IRPF y los tipos por los que tributa el pago de dividendos son los siguientes:

  • 19% para los primeros 6.000 euros.
  • 21% para las cantidades entre 6.000 y 50.000euros.
  • 23% para más de 50.000 euros.

Además, se nos aplicará una retención en el momento de percibir el dividendo del 19%.

Por otro lado, hay que tener en cuenta posibles gastos que nos aplique nuestro bróker o intermediario por el hecho de percibir el dividendo, lo que puede mermar aun más esta rentabilidad.

Por último, es preciso tener en cuenta la inflación, pues si los precios se incrementan a un ritmo mayor que el incremento de dividendos que percibimos, realmente estaremos perdiendo poder adquisitivo.

3. ¿Cómo se generan los dividendos?

A diferencia de otros instrumentos financieros, las acciones, que representan la participación en el capital de una compañía, no implican ninguna obligación para que la misma pague dividendos. De hecho, hay multitud de empresas que nunca han pagado dividendos.

Los dividendos provienen del beneficio que la empresa genera en un periodo de tiempo. Parte de ese beneficio se puede repartir como dividendo. Por tanto, en teoría, si la empresa tiene un beneficio mayor, se supone que será capaz de pagar un dividendo más alto que en periodos anteriores, aunque esto dependerá también de la generación de caja de la empresa.

¿Por qué depende de la generación de caja? Puede darse el caso de que el beneficio esté en línea con el de años anteriores y, sin embargo, la generación de caja sea más baja de lo habitual por lo que la capacidad de la empresa para efectuar el pago de dividendos se puede ver comprometida. La generación de caja se puede medir con el flujo de caja libre, que representa el dinero disponible que la empresa puede destinar al pago de dividendos, recompras de acciones o amortización de deuda.

4. ¿Qué tipos de dividendos existen?

Por norma general, los dividendos se pagan en efectivo en la moneda en la que la empresa lleve sus cuentas. También puede darse el caso de que la empresa lleva a cabo el pago de dividendo en acciones de la propia empresa, que es lo que se conoce como scrip dividend.

Por otro lado, en función del momento de pago, pueden distinguirse los siguientes tipos de dividendos:

  • Dividendo a cuenta: es el que se paga como anticipo del beneficio que se prevé obtener.
  • Dividendo complementario: como su nombre, indica es la diferencia entre el beneficio finalmente obtenido y el dividendo a cuenta pagado.
  • Dividendo extraordinario: se trata de un dividendo que no se paga periódicamente, sino que se paga esporádicamente como consecuencia de que la empresa haya tenido un beneficio extraordinario que devuelve a los accionistas.
5. Dividendos y cotizaciones

Cuando una empresa paga dividendo, ese dividendo se descuenta de la cotización en la misma cuantía que la cantidad pagada. Entonces ¿porqué algunas empresas pagan dividendo y ese mismo día las vemos subiendo? Puede ocurrir que la presión compradora de ese día en concreto les haga remontar no sólo el importe pagado como dividendo, sino también situarse a un precio superior al que cerró el día anterior.

¿Cuándo se produce este descuento? Con respecto a los dividendos es preciso tener clara la diferencia que existen entre las principales fechas establecidas ante el pago de un dividendo, que son las siguientes:

  • Fecha de declaración (declaration date en inglés). Es el día en el que se anuncia que se pagará el dividendo y se establece el calendario de pago, es decir, se fijan las fechas ex-dividendo, de registro y de pago.
  • Fecha ex-dividendo (también se le conoce como fecha ex-date en inglés). Es la fecha en la que las acciones comienzan a cotizar descontando el dividendo. Si las acciones se compran este día no se tendrá derecho a percibir el dividendo, y será el vendedor el que lo cobre, aunque ya no tenga las acciones el día de pago del mismo.
  • Fecha de registro (record date, en inglés). Se produce posteriormente a la fecha ex-dividendo y en este día, la empresa establece quienes son los accionistas a los que ha de pagar el dividendo.
  • Fecha de pago de dividendo (payment date en inglés).
6. Despedida

Hasta aquí el artículo de hoy. Hay muchas más cosas que comentar sobre los dividendos, pero eso lo dejamos para otro artículo.

Por ahora finalizamos este artículo planteándoos una cuestión para incitar al debate y el que quiera participar que lo pueda hacer en nuestro foro:

  • ¿Cuál creéis que es el mejor indicador para determinar la seguridad del dividendo de una empresa?

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